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作者：賀曉駿 馬麗娟 毛瑞 秦林瑞 郭倩文
習近平總書記強調(diào)，生產(chǎn)關系必須與生產(chǎn)力發(fā)展要求相適應；發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，必須進一步全面深化改革，形成與之相適應的新型生產(chǎn)關系。
國務院國資委也要求國資國企以實施國有企業(yè)改革深化提升行動為契機，以加強黨的建設為引領，不斷健全干部培養(yǎng)和激勵機制。
如何規(guī)范構建中長期激勵機制，充分激活國有企業(yè)市場化活力，無疑將成為未來國企改革的重要課題。
本期內(nèi)容我們將對現(xiàn)行的中長期激勵政策進行盤點，并嘗試為城投企業(yè)提出相關建議。
一、概念解讀
激勵從時效視角可以分為短期激勵及中長期激勵等，其中短期是以一年以內(nèi)的月度、季度、半年度或年度等為周期，中長期則是一年以上，通常以一個三至五年規(guī)劃為單位或更長的時間周期。
此外，激勵從形態(tài)視角又可以分為物資激勵及精神激勵等，其中物資激勵在企業(yè)中的表現(xiàn)形式通常包含獎金獎勵、節(jié)日獎品、法定及額外保險、津補貼等等有形激勵，精神激勵則通常表現(xiàn)為授權、表彰、晉升、學習與發(fā)展機會、情感關懷等等無形激勵。
為避免誤解，特此說明。本文的中長期激勵不涉及精神激勵層面，而是重點關注物資激勵層面。
二、政策梳理
通過梳理過往出臺的相關政策，較為公認的中長期激勵機制重點圍繞“3+2+X”展開。
其中“3”指三大主要政策文件，即國有控股混合所有制企業(yè)員工持股政策（133號文）、國有科技型企業(yè)股權和分紅激勵政策（4號文）和國有控股上市公司股權激勵政策（102號文）。
“2”指兩大確定方式，即超額利潤分享機制、項目跟投機制，其中超額利潤分享機制出臺了專項政策，即超額利潤分享機制操作指引（1號文），而項目跟投配套政策文件尚處于征求意見中。
“X”指其他的探索性激勵方式，如虛擬股權等，對應的專項政策文件也仍處于醞釀階段。
國有控股上市公司股權激勵政策
關于國有控股上市公司股權激勵，由國務院國資委發(fā)布的《關于進一步做好中央企業(yè)控股上市公司股權激勵工作有關事項的通知》（國資發(fā)考分規(guī)〔2019〕102號）作為核心政策，綜合《關于上市公司實施員工持股計劃試點的指導意見》（證監(jiān)會公告〔2014〕33號）、《上市公司股權激勵管理辦法》（證監(jiān)會令第126號）、《中央企業(yè)控股上市公司實施股權激勵工作指引》（國資考分〔2020〕178號）等相關政策做配套使用，詳見附件一。
國有科技型企業(yè)股權和分紅激勵政策
國有科技型企業(yè)股權和分紅激勵主要以《國有科技型企業(yè)股權和分紅激勵暫行辦法》（財資〔2016〕4號）為實施依據(jù)。
在此基礎上《中央科技型企業(yè)實施分紅激勵工作的通知》（國資廳發(fā)考分〔2017〕47號）對科技型企業(yè)采用分紅激勵方式的工作提供詳細實施指導；《關于擴大國有科技型企業(yè)股權和分紅激勵暫行辦法實施范圍等有關事項的通知》（財資〔2018〕54號） 將國有科技型中小企業(yè)、國有控股上市公司所出資的各級未上市科技子企業(yè)、轉(zhuǎn)制院所企業(yè)投資的科技企業(yè)納入激勵實施范圍，并對于國家認定的高新技術企業(yè)不再設定研發(fā)費用和研發(fā)人員指標條件，為更多的國有科技型企業(yè)實施激勵創(chuàng)造了有利條件，詳見附件二。
國有控股混合所有制企業(yè)員工持股政策
國有控股混合所有制企業(yè)員工持股方式，主要以《關于國有控股混合所有制企業(yè)開展員工持股試點的意見》（國資發(fā)改革[2016]133號）為實施依據(jù)，詳見附件三。
其他場景
2019年，國務院國資委發(fā)布的《中央企業(yè)混合所有制改革操作指引》提出，“鼓勵混合所有制企業(yè)探索超額利潤分享、項目跟投、虛擬股權等中長期激勵方式”。
同時，也有相關政策提出，支持國有創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)、創(chuàng)業(yè)投資管理企業(yè)等新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新商業(yè)模式類企業(yè)的核心團隊持股和跟投。
超額利潤分享機制
2021年，國務院發(fā)布《“雙百企業(yè)”和“科改示范企業(yè)”超額利潤分享機制操作指引》，對符合條件企業(yè)開展超額利潤分享做出指導，詳見附件四。
超額利潤分享基本操作流程如下：
項目跟投機制
目前，很少有政策對項目跟投的實施做具體引導，還需各企業(yè)結合自身情況不斷探索、完善。
項目跟投是市場化的行為，國有資產(chǎn)流失的風險相對較小。但是員工跟投設計是一項復雜的工程，不同公司的項目特點、發(fā)展階段、管理架構甚至企業(yè)文化不同，都需匹配不同的機制，須量身定做最適合的機制，而在實操過程中相關建議如下：
虛擬股權
由于國有非上市公司不能發(fā)行股票，因此，虛擬股權在非上市公司的應用前景也非常廣闊。虛擬股權激勵計劃在實施過程中，須從以下角度進一步完善相關要求：
三、總結與建議
政策核心內(nèi)容總結
實施建議
由于中長期激勵涉及的政策較多，且不同政策的適用場景也有差異。因此，站在城投公司的企業(yè)角度，在實施中長期激勵時需要從能不能、做不做及怎么做等三方面進行考慮。
重點關注政策依據(jù)
企業(yè)能否實施中長期激勵的關鍵，在于其適用的政策規(guī)章。
從大部分城投公司的實際情況來看，三大政策雖然難以完全貼合，但是對某些下屬控股公司在一定情況下依舊可以適用，而超額利潤分享機制因其限制性較低，對城投公司而言較為適用，項目跟投機制可以常識性探索。
由于虛擬股權政策及機制尚不明確，且實施較為復雜，建議暫時不予考慮。
充分研判企業(yè)現(xiàn)狀
由于不同發(fā)展階段的城投企業(yè)對運營管理能力的要求不同，是否實施中長期激勵，重點需要關注兩個方面：
一是管理基礎是否夯實，即公司戰(zhàn)略管理、內(nèi)控體系、激勵約束機制等是否成熟，在以上關鍵環(huán)節(jié)較為薄弱的情況下，實施中長期激勵相反會增加管理成本，最終結果可能弊大于利，因此應該優(yōu)先確保內(nèi)部管理的高效性；
二是計劃實施是否必要，如果公司發(fā)展達到一定階段，運營管理各項能力都相對扎實，但是對員工的激勵有待進一步提升，此時就建議考慮實施中長期激勵，相反公司整體運營均呈現(xiàn)出高效性，員工對于現(xiàn)有激勵也比較滿意，此時中長期激勵則為可選項，企業(yè)要綜合考慮實施成本及帶來的回報以判斷是否有利于長效發(fā)展。
一企一策循序漸進
考慮到主營業(yè)務、資產(chǎn)規(guī)模與管控模式的差異，一般而言城投公司更適用超額利潤分享機制，而某些下屬控股公司可以視情況適用三大政策之一。因此建議如下：
（1）城投公司可在總部層面構建中長期激勵框架，適用中長期激勵的下屬控股公司結合自身需要自行制定匹配的機制后由總部審批執(zhí)行。
（2）實施前需要明確管理機構及權責、管理流程以及實施范圍及周期、核算及發(fā)放規(guī)則、進入及退出機制等實施細則，避免法律糾紛及審計風險。
（3）實施初期可采取試點、試行方式，選取各項條件較優(yōu)、市場化程度較高的某一企業(yè)（一般為三級企業(yè)）作為試點單位，在一個中長期激勵周期試行結束后，檢驗實施成效，對中長期激勵機制不斷完善，待各項環(huán)節(jié)運行成熟后逐步推行。